米兰体育官网港股智谱与MiniMax大涨能给A股带来什么变化？| 0223

一、当日行情分析

1、市集不雅察——先别太乐不雅！

春节假期前后（2月16日-2月20日），外洋股指多数高涨。好意思股方面，受最高法裁定IEEPA关税违纪对风险偏好的提振，纳指、标普500和说念指分歧高涨1.5%、1.1%和0.3%。亚洲市集，韩国概述指数大涨5.5%，恒指着落0.6%。欧洲方面，CAC40、富时100、DAX30集体高涨。

纳指横盘多月，正处于一个寻找新标的的敏锐时期。若要朝上破损刻下触动区间，需要新的催化身分，这可能来自两个方面：一是宏不雅经济“软着陆”预期得到强化，比如通胀数据不息回落，好意思联储给出更了了的鸽派信号。二是AI行业的盈利达成超预期，好像袒护市集对其广阔老本支拨的担忧，重新凝合东说念主气。

反之，如若通胀反复或好意思联储战略超预期紧缩，指数则濒临向下调整的风险。

2024年12月至2025年3月的那次横盘，最终所以一轮剧烈的着落结尾的，其时的市集情谊和触发身分与当今既有相通之处，也有骨子的不同。

不外，历史并不会简便重叠。刻下横盘是重叠“横久必跌”的老路，如故能通落伍候换空间，走出新的行情，要害取决于以下几点：

行将公布的CPI、PCE等通胀数据：如若通胀超预期反弹，将重燃紧缩火暴，对市集极为不利。

好意思联储的最新表态：尤其是对缩表和利率旅途的涌现。

AI龙头股的功绩诱骗：能否废除市集对广阔老本开支的疑虑，重新凝合东说念主气。

纳斯达克走势会影响A股和港股的AI科技板块，面前还需不雅察。

2、这关税，到底是何如了？

2026年2月20日，好意思国最高法院作出\"里程碑\"式判决，以6比3的投票遣散裁定特朗普政府依据《国际紧迫经济职权法》（IEEPA）征收的一揽子各人关税短缺法律依据。首席大法官约翰・罗伯茨在裁决中强调：\"惟有国会领有征收关税的职权\"，这一裁决顺利含糊了总统通过告示\"紧迫景况\"绕过国会征收关税的作念法。

被裁定违纪的关税范围极其正常，包括：以边境安全与打击芬太尼为由加征的关税；针对中国（10%）、墨西哥（25%）、加拿大（35%）等贸易伙伴的各异化税率；袒护险些总共贸易伙伴、税率从10%到50%不等的\"平等关税\"；对印度实施的俄罗斯石油关税；对巴西征收的关税等。据统计，约75%的特朗普关税被推翻，波及改日十年1.4万亿好意思元的联邦财政预期收入。

值得详确的是，最高法院的裁决具有明确的针对性。裁决仅适度总统通过《国际紧迫经济职权法》实施关税，并未完全劫掠其征收关税的职权。这为特朗普政府转向其他法律条目提供了空间。同期，裁决也留住了一个要紧悬案：昔日一年好意思国入口商照旧交纳的、现被认定为罪人的关税，能否以及怎么追回？宾夕法尼亚大学沃顿预算模子经济学家揣度，取消依据IEEPA加征的关税将产生高达1750亿好意思元的退税额。

然则，特朗普政府的反击来得格外连忙。2月20日当晚，特朗普签署行政高歌，告示依据122条目对各人商品加征10%的关税，\"险些立即成效\"。只是一天后的2月21日，特朗普再次在应酬媒体上告示，将新关税税率从10%提高到15%，\"立即成效\"。这种\"朝令夕改\"的作念法，充分体现了特朗普政府在关税问题上的刚劲态度。

3、好意思国被曝已决定对伊朗动手！

就在好意思伊两边开释谈判信号的同期，好意思国对伊朗采纳军事举止的风险依然悬而未决。据俄罗斯卫星通信社22日报说念，有好意思媒征引好意思国中央谍报局前谍报东说念主员的话称，好意思国可能会在2月23日或24日对伊朗发动军事打击。

特朗普正在洽商的打击倡导范围正常，包括伊朗伊斯兰创新卫队总部、核次第及弹说念导弹等。若“针对性”的初步打击未能迫使伊朗应允好意思方要求，特朗普“保留本年晚些时候发动更大鸿沟军事打击的可能性”，倡导直指推翻伊朗最高首领哈梅内伊。

二、智谱与MiniMax大涨的启示

2026年马年春节时间，中国AI行业迎来老本市集的狂欢，智谱（02513.HK）与MiniMax（00100.HK）行为港股AI板块的中枢标的，在春节后首个走动日（2月20日）解析惊艳——智谱单日暴涨42.72%，收盘报725港元，市值破损3232亿港元；MiniMax收涨14.52%，报970港元，市值冲破3042亿港元，两家企业市值均碾压京东、快手等传统互联网巨头，贴近百度水平。这次春节大涨并非偶然，而是企业本身本领破损、买卖化落地提速、行业利好共振及老本市集情谊衬托等多重身分叠加的遣散。

1.智谱：GLM-5引爆估值，从“价钱战”转向“价值溢价”

智谱的大涨中枢依托于新一代基座模子GLM-5的获胜推出与市集招供。2月12日，智谱肃穆开源发布GLM-5，该模子总参数达744B，预考验数据量28.5T，接纳疏淡详确力机制和多Token预测本领，在多项中枢编程与推理榜单中稳居开源模子第一，部分方针已贴近各人顶尖闭源模子ClaudeOpus4.5。值得详确的是，GLM-5在算力支柱上全面拥抱国产芯片生态，已完成与华为昇腾、摩尔线程、海光、寒武纪、昆仑芯、天数智芯与燧原七大主流国产芯片平台的深度适配，从底层内核到表层推理框架均完成优化，实现了算力底座的自主可控，这亦然其本领破损的重要支柱。

早在GLM-5肃穆发布前，其测试版“PonyAlpha”便以匿名方式出当今各人模子团聚平台OpenRouter上，凭借强悍的编程和推理才气，被社区91%以上用户判定为智谱新品，仅这一“裸露”事件就顺利股东智谱在2月9日单日暴涨36.22%。更要害的是，GLM-5的推出象征着智谱开脱“补贴换市集”的模式，插足价值达成阶段——智谱巧合告示对GLMCodingPlan套餐加价，国区涨幅30%起步，外洋版加价超100%，而新套餐上线即告售罄，充分印证了市集对其模子价值的招供，也为股价高涨提供了苍劲支柱。

2.MiniMax：踩中OpenClaw风口，性价比上风突显

MiniMax的高涨则主要受益于好意思瞻念级AI愚弄OpenClaw的爆发，以及本身模子的极致性价比上风。2026年头，开源AIAgent名目OpenClaw（原名Clawdbot）连忙走红，支柱土产货部署和多平台音问集成，成为各人开发者追捧的器具，而MiniMax的模子则成为该名目最受迎接的中枢引擎之一。

OpenClaw首创东说念主PeterSteinberger公开涌现，MiniMaxM2.1是“当下最优秀的开源模子”，在编程任务上仅需Claude5%的消耗就能实现接近的恶果，这一评价顺利股东老本市集对MiniMax的估值重订价。数据清醒，春节时间，MiniMax凭借高性价比成为开发者转向的首选，在OpenClaw的试验调用中，搭载MiniMaxM2.1的有蓄意在器具调用准确率、任务履行效力及成本管控上均解析杰出；Reddit用户响应清醒，转向MiniMax后，AI调用成本降至本来的八分之一到九分之一，实打实的使用迁徙让MiniMax从“著名度有限的中国模子”踏进各人开发者器具链标配。

算力支柱方面，MiniMax与鸿博股份子公司英博数科深度绑定，考验才略主要接纳英伟达H100/H200DGX集群（英博数科为其中枢独家算力供应商），推理才略则选用寒武追想念元系各国产芯片，搭配中际旭创的高速光模块构建算力网罗，既保险了模子性能，也通过国产芯片替代优化了成本。此外，2月13日MiniMax肃穆官宣上线新一代文本模子MiniMaxM2.5，其SWE-BenchVerified得分达80.2%，编程与Agent才气对标ClaudeOpus4.6，milan进一步强化了市集信心。

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3、华为昇腾芯片产业链

在各人AI芯片市集，英伟达仍占据主导地位，但昇腾芯片的崛起正在改动竞争方式。字据最新数据，2024年各人AI加快器市蚁合，英伟达约占86%，但这一比例正在快速下降；华为昇腾各人市集份额从2023年的3%飙升至2024年的27%，成为各人第二大AI芯片供应商。

昇腾芯片的各人竞争力主要体当今：

系统级性能上风：诚然单芯片性能与英伟达仍有差距，但通过超节点本领，Atlas950SuperPoD的总算力达到英伟达同期居品的6.7倍。

成本上风赫然：昇腾芯片的价钱约为英伟达同级别居品的60%，配合中国的低电价上风，使用华为算力的成本比外洋算力低近一半。

生态建设加快：通过开源CANN架构和MindSpore框架，华为正在构建孤独于CUDA的生态体系。CANN已支柱PyTorch、TensorFlow、vLLM等50多个主流开源社区，开发者无需重写代码就能在昇腾上运行模子。

AI考验是昇腾芯片最中枢的愚弄场景，主要用于大模子考验、科学筹备、仿真模拟等鸿沟。跟着大模子参数鸿沟的指数级增长，考验算力需求呈现爆发式增长。在大模子考验鸿沟，昇腾芯片照旧取得破损性进展。DeepSeek系列大模子已全面适配昇腾平台，通过原生支柱昇腾CANN架构，实现CUDA代码到昇腾平台的无缝迁徙，适配成本裁汰70%。在试验愚弄中，某金融客户的模子迁徙周期从3个月压缩至2周，大幅裁汰了迁徙成本。昇腾910B最初完成DeepSeekV3/R1模子适配，通过自研推理加快引擎，使模子在昇腾硬件上达到与高端GPU至极的性能水平。

AI推理是将考验好的模子部署到试验愚弄中，实现智能化决策和自动化处理。昇腾芯片在推理场景的上风在于其高能效比和纯确凿部署才气。在金融鸿沟，昇腾芯片的愚弄照旧至极训练。广电运通行为华为昇腾办事器中枢代工场，其AI金融柜台日走动处理量达1.2亿笔，东说念主脸识别准确率高达99.99%。新大陆推出的搭载昇腾NPU芯片的AIPOS末端，支柱离线东说念主脸支付，走动获胜率99.9%，时延小于20ms，袒护超50万家商户。在医疗鸿沟，常州第一东说念主民病院依托昇腾算力平台及DCSModelEngine，实现了数据-模子-愚弄全过程斡旋。其AI智能诊答、\"病历/影像助手\"及补助阅片系统已深度融入临床，CT影像处理隐约量达280帧/秒，肺结节检测精度98.7%，补助三甲病院误诊率下降30%。

1）先进封装才略

先进封装是昇腾芯片产业链中本领壁垒最高、价值量最大的才略之一。跟着Chiplet、2.5D/3D封装等本领的愚弄，封装才略的价值占比从传统的10%-15%擢升至25%-30%。

长电科技（600584）是国内封测弥散龙头，各人排行第三，在昇腾芯片封装中占据中枢肠位。公司掌捏XDFOIChiplet高密度异构集成工艺，已实现4nm封装量产，是国内惟一实现2.5D先进封装大鸿沟量产的企业。2025年上半年，公司先进封装收入占比达38%，预测2026年将破损40%。长电科技与中芯国际结伴配置的盛合晶微，专注于2.5D/3D先进封装，为昇腾芯片提供要害的封装办事。

2）要害材料才略

要害材料是昇腾芯片产业链的基础支柱，主要包括ABF载板、HBM内存、光刻胶、电子特气等。

兴森科技（002436）是国内惟一能量产20层以上ABF载板的厂商，在昇腾910C供应链中占比超60%，成本较外洋低30%。公司珠海基地投资72亿元扩产，特地供应昇腾等高端芯片。ABF载板是先进封装的中枢材料，跟着Chiplet本领的愚弄，其价值量占比约束擢升。

3）配套组件才略

配套组件是AI办事器正常运行的基础保险，包括散热系统、电源、结合器、高速线缆等。跟着AI芯片功耗的擢升和算力密度的加多，配套组件的本领要乞降价值量皆在快速擢升。

华丰科技是华为昇腾办事器高速线模组的中枢供应商，224G高速居品已通过客户考据并驱动批量供货。跟着昇腾950系列在互联带宽方面的权臣升级，高速线模组的需乞降价值量皆将大幅擢升。字据测算，仅阿里、华为、中科朝阳三大客户的超节点名目就能为华丰科技带来27亿元以上的利润增量。

泰嘉股份依托子公司雅达电子，成为昇腾算力基础次第的中枢供电配套商，填补高功率办事器电源的要害缺口。雅达电子承担昇腾系列居品（含Atlas系列、384超节点）中枢供电系统的联想、制造与扩产任务，为昇腾芯片的踏实运行提供要害电力支柱。昇腾芯片行为国产AI算力中枢，其搭载的超节点、高端AI办事器对供电踏实性、功率密度要求极高，雅达电子凭借深厚的本领积存（原属艾默生旗下，与华为妥洽渊源深厚），适配昇腾办事器的供电规格，保险算力设备不息高效运转，完善昇腾产业链硬件配套闭环。

4）数据中心与算力办事才略

数据中心是AI算力的基础次第，跟着昇腾芯片在各行业的正常愚弄，配套的数据中心建设和算力办事需求快速增长。

光环新网（300383）是国内IDC龙头企业，与华为昇腾深度妥洽，运营机柜数目超10万架，昇腾910算力集群鸿沟达2000P。公司2025年Q4财报清醒，智算中心上架率已达85%，毛利率较传统IDC业务擢升12个百分点。光环新网策划2026年将昇腾算力集群鸿沟破损5000P，净利润倡导20亿元。

算力办事的买卖模式正在从传统的机柜租赁向算力租赁、算力走动、算力谐和等高附加值办事转型。企业通过建设昇腾智算中心，不仅不错赢得踏实的房钱收入，还能通过算力运营赢得更高的利润。以光环新网为例，其推出的\"考验即办事\"（TaaS）平台，单P收入较传统IDC业务擢升50%-80%。

4、重心公司

1）光环新网

北京光环新网科技股份有限公司从事的主要业务包括互联网数据中心业务(IDC过甚升值办事)及云筹备业务。公司的主要工行为互联网宽带接入办事、IDC过甚升值办事、IDC运营科罚办事、云筹备及谋划办事。

光环新网，刚预报了上市以来的初度年度失掉，但市集真确的柔软点其实是：利空出尽后，增量从那边来？

概述公司的最新动态，光环新网2026年的增长能源主要来自三个方面：手上已建成资源的“填满”、对改日更高端算力需求的提前“卡位”、以及功绩层面的开采预期。

将2025年多量请托的“库存”机柜滚动为试验收入，是2026年最顺利的功绩增长点。2025年公司机柜投放创下历史记载，全年新投放超越2.6万个。这就像开了好多新店，但店里主顾还未几（上架率60%）。因此，2026年公司最重要的责任等于“促销”，即擢升已投产名目的上架率。跟着AI愚弄和企业上云的需求不息开释，将空余机柜尽快租借去，是本年功绩能否改善的要害。

公司不再应允于只作念基础的数据中心（IDC），而是积极布局智算中心（AIDC）。这意味着它能提供更高端、更相宜AI大模子考验需求的算力办事，从“卖屋子”升级到“卖精装修的高端公寓”。